トリナスは何割まで？｜100年の株価で計算すると、1倍に3倍型を2割混ぜる形が2倍型4割より強く、3倍型だけの積立は27%で元本割れした

「トリナス」「auのトリプル・ナスダック」で調べて来られた方に、先に結論を書きます。

トリナス（ナスダック100の3倍型）だけで持つのは、この100年のデータで伸びが最大だった倍率を、大きく越えた所に立つことです。1926〜2026年の米国株の日次データで測ると、3倍型だけで毎月同じ額を20年積み立てた場合、20年後に積み立てた元本を割っていた始点が27%（1986年以降は36%）ありました。一方で、1倍のインデックスに3倍型を2割だけ混ぜて実質1.4倍にすると、2倍型を4割混ぜて同じ1.4倍にするより、20年の年率の中央値が1.0ポイント高く、一度でも半分を割る割合も3ポイント低くなりました（毎年1月に比率を戻した場合）。戻す月を変えると差は0.2〜1.0ポイントに縮みますが、どの月でも3倍型2割の方が上でした。

私自身は、トリナスに毎月25万円、新しく積み立てるお金の100%を入れています。それぐらいのリスクを取らないと、私が必要とする水準に届かないからです。ただ、これは素人向きの持ち方ではなく、数理的にも最適ではありません。この記事では、その理由を数字で書きます。

私は投資助言者ではありません。以下は過去のデータで測った結果と、私自身の運用です。将来の値動きを約束するものではなく、特定の商品をすすめるものでもありません。計算はドル建てで、為替は入れていません。税は、8章と9章の積み立ての比べだけに入れています。

1. 先に、私の持ち方：トリナスに毎月25万円、100%

私は、2026年10月から、トリナス（auAMトリプル・NASDAQ100為替ヘッジ無し）を楽天証券で積み立てていて、今は毎月25万円です。新しく積み立てるお金は、全部トリナスです。

そうしている理由は1つです。私が必要とする資産の水準に、1倍のインデックスの伸びでは届かないからです。届かない分を、倍率で取りに行っています。言い換えると、私は「一度でも半分を割る」「1倍に負ける」危険を、ほかの人より大きく引き受けています。

この持ち方を、私は人にすすめません。理由は4章と6章の数字です。3倍型だけで積み立てると、20年後に元本を割った始点が100年で27%ありました。同じ1倍のインデックスを土台にして、3倍型を2割だけ混ぜる方が、伸びの中央値も高く、元本割れもありませんでした。私の持ち方は、それを分かったうえで、自分の目標のために取っている例外です。

2. トリナスとは：中身と条件

数字は、auアセットマネジメントの交付目論見書（使用開始日2026年10月5日）と、同社のファンドのページ（2026年11月11日に確認）から取りました。

為替ヘッジ無しなので、ヘッジのコスト（日米の短期金利の差）は払いません。その代わり、円高になればその分だけ下がります。為替ヘッジありの2倍型が金利差の分だけ削られる話は、レバナスで死亡はあるかのよくある質問に書きました。

設定から1か月足らずで、基準価額は1万円から7,828円になりました。3倍型は、これくらいの下げを普通に起こします。

3. 計算の前提

トリナス自体の実績は1か月しかないので、100年分の日次データで「同じ作りの商品があったら」を計算しました。前提はレバナスの記事とそろえています。

• データ：Kenneth R. French Data Library の米国株の日次リターン（1926年7月〜2026年9月）。1倍は米国株全体（S&P500に近い）、3倍型・2倍型の中身はハイテク業種（ナスダック100に近いが同じではない）
• 3倍型は毎日3倍にし直す。借りる2倍分のコストは、1か月物の米国債の利回り＋年0.5%。信託報酬は年0.4334%。2倍型も同じ作りで、借りるのは1倍分
• 1倍の報酬は年0.1%。1倍と3倍型（2倍型）の比率は、毎年1月に戻す
• 成績は、毎月の始点から20年ずつ測る（100年で963通り、1986年以降で249通り）。20年の期間は互いに重なっているので、963回の独立した試行ではない
• ドル建てで、為替は入れていない。税は8章・9章の積み立ての比べだけに入れた（13章の下に方法）

ナスダック100そのものの100年分の日次データはないので、ハイテク業種で代わりにしています。ナスダック100で同じ結果になるとは限りません。借りるコストの上乗せ（年0.5%）も、100年同じとした仮定です（年1%・2%に変えた結果は6章）。

4. トリナスだけで持つと：伸びの山を越えている

倍率を上げると伸びるのは、ある所までです。1日ごとにかけ直す型の伸びは、おおよそ「倍率×（指数のリターン−金利）− 倍率の2乗×値動きの2乗÷2」になります。後ろの項が倍率の2乗で大きくなるので、倍率を上げ続けると、どこかで伸びが減り始めます。

1986年以降に絞ると、3倍型だけの20年の年率の中央値は−2.7%で、20年以内に半分を割った割合は100%でした（1倍は中央値9.0%・半分割れ0%）。ITバブルの崩壊とリーマン・ショックを、3倍型は戻り切れない深さで受けます。

毎月同じ額を20年積み立てた場合も見ました。積み立ては下げの途中でも買い続けるので、一括とは結果の出方が違います。それでも、3倍型だけは元本割れが多く出ました。

3倍型だけの積み立ては、中央の結果が1倍だけと同じくらいで、悪い方に大きく広がっています。私の持ち方は、この表の一番下の行です。

5. 1倍に混ぜる比率ごとの成績

1倍のインデックスに、3倍型をどれだけ混ぜるか。3倍型の比率をwとすると、実質の倍率は「1＋2×w」です。2割なら1.4倍、5割なら2倍になります。

伸びの中央値は、100年で実質1.9倍（3倍型45%）まで増えます。ただ、1.5倍を越えると、伸びの増え方は0.1倍ごとに0.2ポイント以下に鈍り、半分割れは2〜4ポイントずつ増えます。何割まで混ぜるかは、伸びの山ではなく、自分が許せる半分割れの割合で決めます。2割まで許すなら3倍型は25%、15%までなら15%が目安です。ここでの割合は過去の始点のうちの割合で、将来の確率ではありません。また、半分割れは「始点に一括で入れたお金が、20年以内に一度でも半分を下回ったか」で測っていて、積み立ての元本割れ（4章の下の表）とは別の数字です。

6. 同じ1.4倍なら、2倍型4割より3倍型2割

実質1.4倍は、1倍60%＋2倍型40%でも、1倍80%＋3倍型20%でも作れます。借りている額は同じ（全体の4割分）ですが、結果は違いました。

この表の数字では、3倍型を2割の方が上でした。積立20年の下位1割も、100年で2.38倍に対して2.60倍、1986年以降で2.46倍に対して2.79倍でした。

ただし、この比べには1つ注意があります。1倍を米国株全体にしているので、ハイテクを持つ量が、2倍型4割では0.8倍分、3倍型2割では0.6倍分と違います。差の一部は、ハイテクを少なく持ったことから来ています。そこで、1倍と混ぜる型の中身をそろえて比べました。

中身をそろえても、3倍型2割の方が、中央値で0.2〜0.9ポイント上、半分割れで2〜6ポイント少なくなりました。値動きの大きいハイテク同士の方が差は大きく、米国全体同士では小さくなります。

前提を変えた結果も書いておきます。どれも、1倍は米国全体、混ぜる型はハイテクです。

• 比率を戻す月：表の数字は毎年1月に戻した場合です。4月・7月・10月に変えると、中央値の差は100年で0.8・0.4・0.4ポイント、1986年以降で0.8・0.2・0.3ポイントに縮みました。どの月でも3倍型2割の方が上で、半分割れも3〜10ポイント少なくなりました。1月は、差が一番大きく出た月です。
• 借りるコストの上乗せ：年0.5%を年1%・2%にしても、中央値の差は100年で0.9〜1.0ポイント、1986年以降で0.9ポイントのままでした。借りている額が両方で同じなので、差はほとんど動きません。
• 3倍型の信託報酬：年0.99%にしても、100年の中央値は13.06%、半分割れは17%で、2倍型4割（0.4334%）より上でした。

7. なぜ、この計算では3倍型2割が上回ったのか

先に、勝った理由ではないものを書きます。1日ごとにかけ直すことによる目減りは、3倍型の方が大きく、全体で見ても3倍型2割の方が大きくなります（目減りの項は「倍率の2乗−倍率」×比率に比例するので、3倍型2割は6×0.2＝1.2、2倍型4割は2×0.4＝0.8）。目減りが小さいから勝ったのではありません。目減りの不利を、次の3つが上回ったと考えられます。

1つ目：混ぜた部分が崩れたときの、直接の損に上限がつく。大きな暴落では、3倍型も2倍型も、混ぜた部分はほとんど消えます。そのとき、混ぜた部分が消えることによる直接の損は、その時点の比率まで（3倍型2割なら全体の2割、2倍型4割なら4割）です。ただし、1倍の部分も下がりますし、戻したあとにまた失うこともあるので、全体の損が2割で止まるわけではありません。大恐慌では、どちらも全体で9割以上下げました。

2つ目：3倍型が大きく下げると、次に比率を戻すまで、全体の実質倍率が下がる。3倍型の部分は、下げると速く小さくなります。そのぶん、次の戻しまでは全体の倍率が下がります。上げ相場では逆に上がります。

倍率が下がるのは、損が出たあとです。下げが長く続く局面では損を抑える方に働きますが、急落からすぐ戻る局面では、戻りを取り込む量が少なくなります。値動きが大きくなったら持つ量を減らす運用（Moreira & Muir, 2017）とは仕組みが違い、倍率を動かしているのは、3倍型と1倍のリターンの差です。

3つ目：ハイテクを持つ量が少ない。6章のとおり、1倍が米国全体なら、3倍型2割の方がハイテクの量が少なく、全体の値動きが小さくなります。

どれがどれだけ効いたかまでは、この比べだけでは分けられません。言えるのは、この100年のデータと、年1回比率を戻すという条件では、3倍型2割が2倍型4割を上回ったということです。将来も同じ順番になるとは限りません。

8. 比率の戻し方：毎年売らなくていい。ただし、一度も売らないと1倍に勝つかは五分五分

6章の数字は、毎年1月に比率をきっちり戻した場合です。一括で入れた場合に、戻す間隔を変えるとこうなりました。年1回が将来も一番よい間隔だという意味ではありません。

戻さないと、崩れたときに3倍型の部分が消えたまま、ほぼ1倍の持ち方になります。半分割れは減りますが、1倍に負ける割合は59%になりました。毎月戻すのも、年1回より悪くなりました（2倍型4割でも、年1回12.21%、毎月11.59%と同じ向き）。

毎月積み立てる人は、毎年売らなくていい（税を入れた手取りで比べる）

毎年きっちり戻すと、毎年どちらかを売ることになります。トリナスはNISAの対象外なので、3倍型を売ると、課税口座の利益に税（20.315%）がかかります。そこで、毎月同じ額を20年積み立てる場合について、戻し方を4つ比べ、20年後に全部売ったときの手取りで測りました。1倍はNISA（税なし）、3倍型は課税口座に置き、課税口座の損は3年まで繰り越せるとしています。

この表から読めることは4つです。

1. 毎年売る必要はない。一番よかったのは、ずれが大きい年だけ売る形でした。売り買いは20年で5〜7回、およそ3〜4年に1回です。毎年戻すより手取りが多くなりました。税を払う回数が減り、上げ相場で増えた3倍型をすぐには売らないからです。
2. 一度も売らないと、1倍だけに勝つかは五分五分に近づく。積立の振り分けだけで戻す形は、ほとんど効きませんでした。資産が大きくなるほど、毎月の積立額は全体に比べて小さくなり、比率を戻す力がなくなるからです。20年後の実質倍率は、中央で1.76倍、上位1割で2.81倍まで膨らんでいました。表の中央値は1倍だけより高く見えますが、同じ始点どうしで比べると、4割の始点で1倍だけに負けました（振り分けを80:20のまま戻さない形では5割）。お金を使う時期が近づくほど倍率が上がっている、という一番まずい形です。
3. 税は効くが、順位は変わらない。毎年戻す形の手取りは、税を入れないと4.63倍、入れると4.21倍で、約1割減ります。ただ、売らない形も最後に売るときに税がかかります。1倍もNISAの枠を使い切って課税口座で持つ場合でも、順位は同じでした（ずれた年だけ売る4.00倍、毎年3.84倍、売らない3.47倍、1倍だけ2.92倍）。
4. 3倍型2割が2倍型4割より上、は変わらない。ずれた年だけ売る形で、2倍型4割は3.90倍（1986年以降3.58倍）、3倍型2割は4.36倍（3.77倍）でした。ほかの戻し方でも同じ向きです。

ずれの幅を広げる（±15・±20ポイント）と、この期間の手取りの中央はさらに増えました。ただそれは、上げ相場で増えた3倍型を持ち続けるぶん、実質倍率が上位1割で1.7〜1.8倍まで上がった結果です。伸びを足したのではなく、危険を足しています。±5ポイントにすると、売り買いが9〜10回に増え、手取りは毎年戻すのと同じくらいか、それより少なくなりました。

なお、ずれの幅や戻す間隔は、同じ過去のデータで比べて選んでいます。±10ポイントが将来も一番よいとは限りません。言えるのは、毎年売らなくても、毎年売るのと同じかそれ以上の結果だった、ということです。

戻し方のルール（例）

1. 毎月の積立は、目標の比率より少ない方に回す（ここでは売らない）。
2. 比率を見るのは、年に1回、1月だけ。
3. 3倍型が全体の10〜30%（実質1.2〜1.6倍）の間なら、何もしない。
4. 外れていたら、そのときだけ売り買いで20%に戻す。

上げ相場の年は、3倍型の比率が勝手に増えます。ずれた年に、増えた3倍型を売って1倍に移すのが、ルールでやる利食いです。値上がりの途中で利食いを判断するのは難しいので、日付と幅で決めておきます。逆に、暴落で3倍型が10%を割った年は、1倍を売って3倍型を買い足します。NISAの1倍を売ると、売った分の非課税の枠（取得価額の分）は翌年まで戻らず、買い足した3倍型は課税口座に入ります。それを避けたいなら、その年の積立を全部3倍型に回して寄せる方法もあります。課税口座の損の繰り越しは、確定申告をした場合の扱いです。

今すでに目標の比率から大きくずれている人は、まず11章の計算機で、積立の振り分けだけで何か月で戻るかを見てください。1年以内に戻るなら、売らずに振り分けで寄せられます。

9. 目標の額に届いたら、倍率を下げる（ダウンサイジングの順番）

倍率をかけるのは、目標の額に早く届くためです。届いたあとは、話が変わります。目標を上回った分の値打ちは小さく、目標を割ったときの痛みは大きいままだからです。期限までに目標の額へ届く確率を最大にする運用を数式で解いた研究（Browne, 1999）の枠組みで言えば、安全な資産に置くだけで期限に目標へ届くだけのお金があれば、届く確率はもう100%なので、危険を取る理由がなくなります。ただし、1倍の株も安全な資産ではありません。倍率を下げるのは、その手前の段です。目標を確実に守るなら、最後は下の順番の3つ目（現金や短期の債券）まで進めることになります。

目標に届いた日から先の5年を、持ち方ごとに比べました（毎月末を始点、毎年1月に比率を戻す、税なし、ドル建て）。

一番大きく効くのは、3倍型だけの持ち方をやめる段です（5年の間の半分割れが48%から13%）。1.4倍から1倍に下げる段は、効き目が小さめでした（8割割れが36%から27%）。株を半分にする段で、8割割れは1桁になります。株そのものが4〜8割下げる局面があるので、目標を割らないことを一番にするなら、最後は株の比率を下げるしかありません。

毎月積み立てて、目標（ここでは20年で積み立てる元本の3倍）に届いたら倍率を下げる場合も、税を入れた手取りで測りました（1倍はNISA、3倍型は課税口座）。

20年のうちに目標に届いたのは、100年で86%、1986年以降で82%の始点で、届くのは15年目ごろでした。倍率を下げても、手取りの中央はほとんど変わらず、目標を割る割合だけが減りました。この計算では、下げたあとに目標を割っても、倍率を戻していません。目標に届いたかどうかは、売って税を引いた手取りで測っています。

ダウンサイジングの順番

1. 新しい積立を1倍に回す。売らないので、税も手間もかかりません。目標の8割あたりから始めても、届いてから始めても、結果はほぼ同じでした。
2. 次の1月の見直しで、3倍型を売って1倍へ移す。一度に全部でも、1年ごとに10ポイントずつでも、結果はほぼ同じでした。ここで課税口座の利益に税がかかります。上場株式等の売却益は他の所得と分けて一律の税率で課税されるので、何年かに分けても税率は下がりません。
3. 数年以内に使うお金は、株から外す。1倍の株でも、5年のうちに目標の8割を割った始点が27%ありました。家を買う、仕事を辞めるなど、使う時期と額が決まっているお金は、その時期が近づいたら現金や短期の債券に移します。
4. 売る順番は、課税口座のレバレッジ型 → 課税口座の1倍 → NISAの1倍。値動きの大きいものから下げ、非課税で増え続けるNISAの分は最後まで残します。

私の場合は、1億円を割りたくない線、2億円を必要な水準と考えています。届いたら、トリナスからS&P500の1倍へ移していきますが、トリナスほどではなくても、レバナス（2倍型）くらいの危険は取り続けるつもりです。現金に寄せることに、私は安心を感じないからです。上の表で言えば、目標を割る割合が「1倍だけ」より高い段に、自分で残る側です。ただ、これは今の考えで、ずっとそうするかは分かりません。

物価が上がって必要な額が増えていく人や、届いたあとも増やし続ける必要がある人は、下げる段を浅くすることになります。私の持ち方も、その側です。

目標をいくらにするかは、人によって違います。ただ、決めておかないと、届いたことに気づけず、下げる日が来ません。倍率を上げる条件と、下げる条件を、先に決めておきます。

10. 気をつけること

• 実績が短い：トリナスは2026年10月設定で、この記事の数字は同じ作りの商品があった場合の計算です。実際の商品は、先物・ETF・債券・為替予約で運用されるので、売買のコストや指数とのずれで、計算と結果が違ってきます。
• 繰上償還：受益権の口数が30億口を下回ったときなどに、繰上償還されることがあります。崩れたあとに「安くなった3倍型を買い足す」つもりでも、同じ商品がなくなっていることはありえます。
• 為替：為替ヘッジ無しで、米ドルに1倍のエクスポージャーがあります。1倍のインデックスも為替ヘッジ無しなら、為替の影響は全体で1倍のままです。ただ、この記事の計算はドル建てなので、円で見た伸びや下げの深さは、為替の動きで変わります。
• 税：1倍をNISAで持ち、トリナス（NISAの対象外）を課税口座で持つと、比率を戻すために売るときの税は課税口座の側にだけかかります。この記事の数字は税を入れていません。
• 20年の数字だけでは決められない：同じ最大の下げでも、下げの速さや戻るまでの年数は違います。お金を使う時期の直前に暴落が来ると、影響はずっと大きくなります。年1回の戻しを続けられる生活資金があることも前提です。
• 3倍型だけで持つ：4章のとおり、20年の積み立てでも元本割れがありました。私はそれを分かったうえでやっていますが、まねをするものではありません。

11. 計算機：配分の金額と、何割まで混ぜるか

許せる「20年以内に、一括で入れたお金が一度でも半分を割った割合（過去の始点のうちの割合）」と、使うまでの年数を入れると、5章の表から、あなたの天井になる比率と、伸びの山、調べたい比率の成績を出します。今持っている1倍と3倍型の評価額、毎月の積立額を入れると、目標の比率に合わせる金額と、積立の振り分けだけで目標に届くまでの月数も出します。2倍型（レバナス）を混ぜた場合との比べも出ます。最後に、自分の状況をAIに整理させる相談文を付けました。

12. よくある質問

トリナスとレバナスは何が違いますか？

倍率が3倍か2倍かです。auアセットマネジメントの為替ヘッジ無しの2本は、どちらも信託報酬が年0.4334%で、米ドルに1倍のエクスポージャーを持つ作りです。単体で長く持つと、3倍型の方が目減りが大きく、100年の20年の年率の中央値は2倍型だけ10.0%、3倍型だけ5.3%でした。1倍に混ぜるなら、6章のとおり3倍型を2割の方が上でした。

トリナスはNISAで買えますか？

買えません。交付目論見書に「当ファンドは、NISAの対象ではありません」とあります。課税口座で持つので、比率を戻すために売ると、利益に税がかかります。

どこで買えますか？

auアセットマネジメントの販売会社一覧（2026年11月11日に確認）では、SBI証券・松井証券・マネックス証券・楽天証券の4社です。私は楽天証券で積み立てています。2026年10月に私が試したときは、SBI証券ではこのファンドの積立を設定できませんでした。積立の可否は変わることがあるので、使う証券会社で確かめてください。

TQQQ（ナスダック100の3倍のETF）とは何が違いますか？

TQQQは米国に上場しているETFで、ドル建てで売買します。トリナスは円で買う投資信託で、1円単位の積立ができる販売会社もあります。倍率が同じ3倍なので、4章の「3倍型だけで持つと伸びの山を越える」という向きは同じです。ただ、為替やコストの条件が違うので、数字はそのままは使えません。TQQQの持ち方はTQQQはやめとけ、は本当かに書きました。

トリナスの比率は何割までがいいですか？

5章の表から、許せる半分割れの割合で決めます。100年のデータで、半分割れを2割まで許すなら3倍型は25%（実質1.5倍）、15%までなら15%（1.3倍）が目安です。2割（1.4倍）なら、100年で17%、1986年以降で14%でした。

トリナスだけで積み立てている人は、どうすればいいですか？

私がそうなので、判断の材料だけ書きます。4章のとおり、3倍型だけの20年の積み立ては、100年で27%、1986年以降で36%の始点で元本を割りました。1倍のインデックスをすでに持っているなら、全体で見た3倍型の比率を計算機で出してみてください。全体の2割前後なら、6章の形に近くなります。

2倍型（レバナス）を持っている人は、3倍型に替えるべきですか？

替えるかどうかは、許せる半分割れの割合と、税と手間で決まります。2倍型40%を3倍型20%に替えると、計算上は6章の差（100年で中央値＋1.0ポイント）が取れます。ただ、課税口座で2倍型を売ると利益に税がかかります。持っている2倍型はそのままにして、これからの積立を3倍型と1倍に振り分け、全体の実質倍率を1.4倍に保つ方法もあります。計算機の「混ぜる型」を切り替えると、両方の数字を並べて見られます。

毎年売らないといけませんか？税で不利になりませんか？

毎年は売らなくて大丈夫です。毎月の積立を目標より少ない方に回し、1月に見て3倍型が目標から10ポイントを超えてずれていた年だけ売り買いで戻す形が、毎月同じ額を20年積み立てた計算では、税を入れた手取りで一番よい結果でした（売り買いは20年で5〜7回）。ただ、一度も売らないと、4〜5割の始点で1倍だけに負けました。税を入れても、この順位は変わりません（8章）。

目標の額に届いたら、どうすればいいですか？

新しい積立を1倍に回し、次の1月の見直しで3倍型を売って1倍に移します。数年以内に使うお金は、現金や短期の債券に移します。目標に届いてから倍率を下げた計算では、手取りの中央はほとんど変わらず、20年後に目標を割る割合が100年で15%から11%、1986年以降で19%から6%に減りました（9章）。

毎月積み立てるだけでも、同じ結論ですか？

はい。毎月同じ額を20年積み立てた場合、20年後の額の中央値は、1倍60%＋2倍型40%が元本の4.20倍、1倍80%＋3倍型20%が4.63倍でした（100年）。1986年以降は3.93倍と4.14倍です。どちらも元本割れはありませんでした。

13. まとめ

• トリナス（3倍型）だけで持つのは、伸びの山を越えた所に立つこと。100年で、20年以内に一度でも半分を割った割合は77%、20年の積み立てでも27%の始点で元本割れした。
• 私は、自分が必要とする水準に届かせるために、トリナスに毎月25万円を100%で積み立てている。人にすすめる持ち方ではない。
• 1倍に3倍型を2割混ぜて実質1.4倍にすると、2倍型を4割混ぜるより、伸びの中央値が高く、半分割れも少なかった。100年でも1986年以降でも、積み立てでも同じ向きだった。
• 上回った理由は、混ぜた部分が崩れたときの直接の損がその比率までになることと、3倍型が大きく下げると次に戻すまで実質の倍率が下がること。全体の損が2割で止まるわけではない。
• 比率は戻すのが前提。ただし毎年売る必要はなく、ずれが10ポイントを超えた年だけ売る形が、税を入れた手取りで一番よかった（20年で売り買い5〜7回）。一度も売らないと、4〜5割の始点で1倍だけに負けた。
• 目標の額に届いたら、新しい積立を1倍に回し、次の1月に3倍型を売る。伸びの中央はほとんど変わらず、目標を割る割合が減った。

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14. 出典と計算の方法

• auアセットマネジメント「auAMトリプル・NASDAQ100為替ヘッジ無し」投資信託説明書（交付目論見書）、使用開始日2026年10月5日。ファンドの目的、為替のエクスポージャー、信託報酬年0.4334%（税込）、購入時手数料の上限2.2%（税込）、信託財産留保額なし、信託期間・繰上償還の条件、決算日、「当ファンドは、NISAの対象ではありません」。https://www.kddi-am.com/wp-content/themes/aufunds/pdf/4011/prospective_prospectus.pdf
• auアセットマネジメント「auAMトリプル・NASDAQ100為替ヘッジ無し」ファンドのページ（基準価額7,828円・純資産36.86億円、基準日2026年11月10日）と販売会社一覧（2026年11月11日に確認）。https://www.kddi-am.com/funds/4011/
• Kenneth R. French Data Library（Eugene F. Fama and Kenneth R. French）「Fama/French 3 Factors [Daily]」「10 Industry Portfolios [Daily]」（2026年9月のCRSPのデータで作成）。https://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/data_library.html
• Kenneth R. French Data Library「Industry definitions（Siccodes10）」：HiTec＝Business Equipment — Computers, Software, and Electronic Equipment。https://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/Data_Library/det_10_ind_port.html
• Cheng, M., & Madhavan, A. (2009). The Dynamics of Leveraged and Inverse Exchange-Traded Funds. Journal of Investment Management, 7(4), 43–62.（1日ごとにかけ直す型の目減りが、倍率の2乗から倍率を引いた分と値動きの2乗で決まること）
• Moreira, A., & Muir, T. (2017). Volatility-Managed Portfolios. The Journal of Finance, 72(4), 1611–1644.（値動きが大きいときに持つ量を減らす運用）
• 国税庁「暮らしの中の税」株式・配当・利子と税（上場株式等の譲渡益は他の所得と区分して所得税15%・住民税5%、ほかに所得税額の2.1%の復興特別所得税。損益通算しきれない譲渡損失は翌年以後3年間、確定申告で繰越控除できる）。https://www.nta.go.jp/publication/pamph/koho/kurashi/pdf/13.pdf
• 金融庁「NISA特設ウェブサイト」よくある質問（NISA口座内の商品を売却した場合、その簿価分の非課税枠を翌年以降に再利用できる）。https://www.fsa.go.jp/policy/nisa2/question/index.html
• Browne, S. (1999). Reaching goals by a deadline: digital options and continuous-time active portfolio management. Advances in Applied Probability, 31(2), 551–577.（期限までに目標の額へ届く確率を最大にする運用）
• 8章・9章の積み立ての計算：月次のリターン（日次を月ごとに積み上げた値）で、毎月1単位を積み立てた。1倍はNISA（税なし）、3倍型・2倍型は課税口座とし、売るときは移動平均の取得価額との差に20.315%をかけ、損は3年まで繰り越して翌年以後の利益と相殺した。20年後に全部売った手取りを、積み立てた元本で割った。「ずれた年だけ売る」は、毎月の積立を目標の比率より少ない方に回し、毎年1月に混ぜる型の比率が目標から10ポイントを超えてずれていたら目標に戻す。9章の「目標」は20年で積み立てる元本の3倍とし、届いた月の後の動き方を変えた。目標に届いた日から先の5年の比べは、毎月末を始点に、税を入れずに測った（米国の短期国債は Fama/French の RF）。

計算の方法：日次のリターンから、1倍は「その日の米国株全体のリターン−報酬÷252」、3倍型は「3×その日のハイテク業種のリターン−2×（その日の無リスク金利＋0.5%÷252）−報酬÷252」、2倍型は「2×その日のリターン−（その日の無リスク金利＋0.5%÷252）−報酬÷252」として積み上げました。無リスク金利は Fama/French の RF（1か月物の米国債の利回りを日次にした値）です。日次のリターンが−100%を下回る日は、この期間にはありませんでした。1倍と混ぜる型の比率は毎年1月の最初の営業日に戻し、20年の成績は毎月末を始点に測りました。積み立ては、毎月同じ額を目標の比率で振り分け、毎年1月に比率を戻して、20年後の額を積み立てた元本で割りました。「半分割れ」は、始点の額に対して、20年以内のどこかの日に半分を下回った始点の割合です。