レバカン（オルカンのレバレッジ型）の評判｜2倍で動いたかを、Tracersと実績・目論見書で比べた

「レバカンの評判はどうなのか」を調べて来られた方に、先に結論を書きます。

レバカン（auAMレバレッジ・オールカントリー）は、オルカンの2倍に近い動きを、為替ヘッジなしで取りにいく投資信託です。2026年8月末までの6か月では、実際にオルカンの約1.84倍で動きました。同じ全世界株式の2倍型であるTracers グローバル2倍株（地球コンプリート）は、同じ期間で約1.21倍でした。

その代わり、コストは実質で年0.422%程度と、Tracersの信託報酬（年0.1991%）の約2倍です。純資産は約4.7億円と小さく、2倍の値動きを作っているのは、フランスの銀行BNPパリバのグループが発行する債券です。評判の良し悪しより、この3つを受け入れられるかどうかで決めるものだと私は考えています。

私自身は、レバカンを持っていません。全世界株式は1倍のオルカン（eMAXIS Slim 全世界株式）で持ち、2倍にしているのは、同じauアセットマネジメントのナスダック100の2倍型（為替ヘッジなし）です。この記事は、2倍型を実際に持っている側から、目論見書と実績の数字だけで3本を並べたものです。そして私はこれから、同じauAMが2026年10月に設定する3倍版（トリプル・NASDAQ100）に乗り換えます。3倍に移ると同じ論点がどう変わるかも、5章に書きました。

1. 結論：レバカンの評判を、数字に直すと

• 動き：2026年8月末までの6か月で、レバカンは+23.24%、オルカンは+12.63%。オルカンの約1.84倍。Tracersは+15.24%で約1.21倍。
• コスト：レバカンは信託報酬が年0.3520%、債券の費用を足した実質負担が年0.422%程度。Tracersは年0.1991%、オルカンは年0.05775%。
• 規模：純資産はレバカン約4.7億円、Tracers約22.9億円、オルカン約13.7兆円。レバカンの目論見書には「30億」を下回った場合に繰上償還できるという条項がある。
• 仕組み：2倍の値動きは、BNP Paribas Issuance B.V.が発行する担保付債券で作っている。先物で2倍にしている私のナスダック100の2倍型とは、作り方が違う。
• 買える場所：2026年9月時点の販売会社は、松井証券・マネックス証券・楽天証券の3社。NISAでは買えない。
• 3倍版：auAMは2026年10月15日に、ナスダック100の3倍を目指す「auAMトリプル・NASDAQ100為替ヘッジ無し」を設定する。私はこちらに乗り換える。繰上償還できる基準（受益権の口数30億口）は3倍版にも付いていて、新しいファンドはゼロから始まる。

2. レバカンとは｜オルカンの「毎日の値動き」の2倍を目指す

もう1つは「円建て」という部分です。為替ヘッジをしないので、円高で円建てのオルカンが下がる日は、その下げも2倍で効きます。

大事なのは「日々の」という部分です。目論見書には、保有期間が2日以上になると、投資の成果は通常「2倍程度」にはならない、と書かれています。1年でオルカンが10%上がっても、レバカンが20%上がるとはかぎりません。コストを除いて考えても、上下しながら進んだ年は20%より下に、あまり揺れずに上がった年は20%より上に出ます。

3. レバカン・Tracers・オルカンを並べる

仕組みとコスト

純資産は、レバカンが2026年9月24日（運用会社の公表値）、Tracersが2026年9月17日、オルカンが2026年9月18日の数字です。

実際の動き

同じ証券会社（マネックス証券）の画面に出ている、2026年8月31日時点の騰落率を並べました。右の2列は、それぞれがオルカンの何倍で動いたかを、私が割り算したものです。

どの期間でも、「オルカンの2倍」に近いのはレバカンでした。期間によって倍率がばらつくのは、日々の2倍を目指す商品が、途中の上下で2倍からずれていくからです。

この差が何から来ているかを、私は分解していません。ただ、仕組みの違いとして確かなのは為替の扱いです。オルカンとレバカンは、為替ヘッジをしていません。円安で外国株の円での値段が上がれば、その分も取ります。Tracersは先進国の部分をヘッジしているので、その分は取りません。逆に、円高に振れる期間は、ヘッジをしているTracersのほうが下げにくくなります。「オルカンを2倍にしたもの」を為替込みで持ちたいならレバカンの設計が近く、Tracersは先進国の部分の為替の影響を消した別の商品、と読むのが正確だと思います。

4. 評判では語られにくい3つの点（目論見書から）

① 2倍を作っているのは、BNPパリバの債券

レバカンが主に買っているのは、株や先物ではなく、BNP Paribas Issuance B.V.（BNPパリバの100%子会社）が発行する円建ての債券です。この債券が、BNP Paribas SAとの担保付スワップ取引を通じて、全世界株式の2倍程度の値動きをするように作られています。債券はBNPパリバが保証し、発行体とBNP Paribas SAは債券の評価額に相当する担保を差し入れ、担保は保管会社が分けて管理する、と書かれています。

担保があるので、銀行が倒れたら全部なくなる、という作りではありません。ただ目論見書には、発行体やBNP Paribas SA等が債務不履行などになった場合は、時価で繰上償還される、とあります。指数とお金のあいだに、銀行が1社入っている形です。

私が持っているナスダック100の2倍型（auAMレバレッジNASDAQ100為替ヘッジ無し）は、同じ運用会社の商品ですが、作り方が違います。こちらは、純資産の2倍程度のナスダック100の指数先物を買い、為替予約などで純資産程度の米ドルを持つ仕組みです。同じ「auAMの2倍型」でも、中身は同じではありません。倍率をどう作っているかは、目論見書を読むと分かります。倍率そのものが動く商品の例は、アドレバXの記事に書きました。

② 純資産約4.7億円と、繰上償還の条項

目論見書の繰上償還の欄には、「受益権総口数が30億円を下回ることとなった場合」などには、受益者の意向を事前に確かめ、受託会社と合意のうえで繰上償還できる、と書かれています（単位の書き方は目論見書のまま引用しています）。2026年9月24日の純資産は約4.7億円で、口数で数えても金額で数えても、この30億を大きく下回っています。

「できる」という書き方なので、下回ったらすぐ償還される、という意味ではありません。ただ、繰上償還になれば、その時点の値段で現金に戻されます。特定口座で利益が出ていれば、そこで税金がかかり、2倍の持ち高もそこで終わります。小さいファンドを長く持つつもりなら、この条項は先に読んでおくべきだと思います。

③ 長く持つほど、オルカンの2倍からずれる

目論見書には、長期に保有すると対象の値動きに比べて基準価額が大幅に値下がりすることがある、とはっきり書かれています。あわせて、担保付債券を通じてレバレッジをかけるため、借入金利に相当する負担が発生する可能性があり、長く持つとその影響が積み重なる、とも書かれています。

ずれ方は、単純な計算で確かめられます。指数が10%上がって、次の日に10%下がると、1倍は100から99.0に、2倍型は100から96.0になります。指数はほぼ元に戻ったのに、2倍型だけが4%減ります。この目減りは倍率の2乗に比例して大きくなり、値動きの荒い時期ほど効きます（ボラティリティとは）。

私が持っている商品でも、同じことが起きています。2026年9月17日基準の過去1年で、ナスダック100の2倍型は、1倍の投資信託に比べて、値動きの大きさが約2.1倍、リターンは約1.5倍でした。指数が1年で35%上がった強い年でも、リターンは2倍になっていません（シャープレシオとは）。

5. 私はauAMの3倍版に乗り換える｜同じ論点は、3倍でも形を変えて残る

私はこれから、auAMの3倍版「auAMトリプル・NASDAQ100為替ヘッジ無し」に乗り換えます。レバカンと同じ運用会社が、2026年10月15日に設定する投資信託です。対象は全世界株式ではなく、ナスダック100です。レバレッジ型の投資信託の界隈では、これが本命の商品になると私は見ていて、調べる人もこれから一気に増えると思っています。

純資産は2026年9月24日の運用会社の公表値。3倍版は、運用会社の2026年9月18日の発表と目論見書による。

3倍に移ると、4章の3つの論点は、次のように形を変えます。

倍率を上げても、償還の条項と目減りの論点は消えません。トリプルに移っても、この問題はフラクタルに続くと私は見ています。倍率が大きくなるぶん、同じ形のまま、振れ幅だけが大きくなります。倍率を上げたとき、指数が下がった場面でいくら減るかは、次の章の計算機で倍率を3に変えて確かめられます。

6. レバレッジ型を持っている私が、金額について決めていること

2026年9月の時点で、私の口座には、元本に対して大きなプラスになっている日経平均やナスダック100のレバレッジ型と、マイナス40%まで下がった韓国株の2倍型、マイナス36%の米国半導体株の3倍型が並んでいます。下がっている2本は、どちらも戻ると見ています。韓国株の2倍型はまだ持っていて、戻るのに時間がかかっているので、年単位で持つことになるかもしれません。トントンか少しプラスまで戻ったところで決済するつもりです。半導体株の3倍型は、あと1〜2年持つつもりです。同じ人が、同じ考え方で、同じ時期に買って、この差です。

それでも生活と仕事が変わらないのは、決めていることが1つだけあるからです。借りたお金では、やらない。私は人生で一度も借金をして投資をしたことがなく、信用取引も使っていません。全部、事業で稼いだ手持ちのお金です。

レバレッジ型の投資信託は、中で倍率を作っていても、損失は出したお金までです。信用取引は、差し入れた保証金を上回る損失が出るおそれがあり、保証金が足りなくなると追加の保証金（追証）を求められます。同じ「レバレッジ」でも、借りてやるかどうかで、最悪のときの形が違います。

レバカンの目論見書が想定している買い手も、年齢ではなく、この「余裕資金」で区切られています。最も適している顧客層は「資産形成層（40代以下）およびシニア層（50代、60代、70代）で、余裕資金がある方」とされ、初心者向けの商品ではない、とも書かれています。若いから向く、年を取ったら向かない、という区切りは、運用会社の資料にはありません。

計算機：指数が下がったとき、レバレッジ型でいくら減るか

はじめに入っている数字は、計算のための仮の値で、予想ではありません。レバレッジ型の減り方は、指数が毎日少しずつ、なめらかに下げた場合の目安です（日々L倍を積み重ねると、指数が下落率dのとき、L倍型は約1−(1−d)のL乗だけ下がる）。上下をくり返しながら下げた場合は、これより大きく減ります。信託報酬、金利の負担、為替、税金は入れていません。

指数が30%下がっても、2倍型は60%ではなく、なめらかに下げた場合で約51%の減りです。3倍型なら90%ではなく約66%です。ただ、上下しながら下げればそれより減ります。「その金額が減っても、毎月の余剰の何か月分で埋められるか」を先に出しておくと、入れる金額の上限が決まります。この考え方は、株で人生終わった人と、終わらなかった私の差に、「損失÷月の余剰」として書きました。

7. 何を優先するかで、合う設計が変わる

どの商品をすすめる、という表ではありません。レバカンもTracersもNISAでは買えないので、持つなら特定口座です。私は全世界株式を1倍で持ち、2倍にする枠は別の指数に使っていますが、それは私の見立てと好みで、人にすすめる理由にはなりません。2倍型を長く持つときの考え方は、レバレッジETFの長期保有は悪かと、レバナスで含み損の記事に書いています。

よくある質問

レバカンの評判は良いですか？

2026年8月末までの6か月では、オルカンの約1.84倍で動いていて、「オルカンの2倍型」という看板に近い動きをしています。一方で、実質コストは年0.422%程度とTracersの約2倍で、純資産は約4.7億円と小さい商品です。良し悪しは、この組み合わせをどう見るかで変わります。

レバカンとTracersは、どちらのコストが安いですか？

Tracersです。信託報酬は、Tracersが年0.1991%、レバカンは年0.3520%で、債券の費用を足した実質負担は年0.422%程度です。

レバカンはNISAで買えますか？

買えません。目論見書に、NISAの対象ではないと書かれています。Tracers グローバル2倍株も、つみたて投資枠・成長投資枠のどちらでも使えません。

レバカンはどこで買えますか？

2026年9月時点で、運用会社の販売会社一覧に載っているのは、松井証券・マネックス証券・楽天証券の3社で、銀行はありません。取り扱いは変わることがあるので、購入前に運用会社のページで確かめてください。基準価額の推移（チャート）は、マネックス証券や楽天証券の銘柄ページで見られます。

レバカンはSBI証券で買えますか？

買えません。2026年9月25日に運用会社の販売会社一覧を確かめると、載っているのは松井証券・マネックス証券・楽天証券の3社でした。SBI証券で全世界株式にレバレッジをかけるものには、Tracers グローバル2倍株と、2026年3月に設定されたTracers MSCIオール・カントリー・ゴールドプラスがあります。後者は株式と金に純資産の100%相当ずつ投資する商品で、株式の部分は1倍です。

繰上償還されたら、お金はどうなりますか？

運用がそこで終わり、その時点の基準価額で計算したお金（償還金）が口座に戻ります。ゼロになるわけではありませんが、そこで持つのをやめさせられます。税金の上では、償還で受け取るお金は、売ったときと同じく譲渡所得等の収入とみなされます。続けたいなら、別の商品を自分で買い直すことになります。

20代・30代でなければ、買わないほうがいいですか？

目論見書は年齢で区切っていません。想定している買い手は、40代以下の資産形成層と、50代・60代・70代のシニア層のうち、余裕資金がある方です。年齢より、減っても生活が変わらない金額かどうかで決めるものだと思います。

レバカンは長期保有に向いていますか？

運用会社自身が、長く持つと対象の値動きに比べて大幅に値下がりすることがある、と注意しています。日々の2倍を目指す商品なので、長く持つほど、オルカンの2倍からずれます。ずれは、値動きの荒い時期ほど大きくなります。

レバカンに3倍版はありますか？

auAMが2026年10月15日に設定する3倍の投資信託は、「auAMトリプル・NASDAQ100為替ヘッジ無し」です。対象はナスダック100で、全世界株式の3倍ではありません。

auAMトリプル・NASDAQ100は、いつから、どこで買えますか？

運用会社の発表では、当初の申込期間が2026年10月5日から14日、設定日が10月15日です。販売会社はSBI証券・マネックス証券・楽天証券で、NISAの対象ではありません。信託報酬は年0.4334%（税込）で、ほかに投資対象のETFの費用がかかります。

3倍版にも繰上償還のリスクはありますか？

あります。目論見書には、受益権の口数が30億口を下回った場合に繰上償還できる、という条項があります。新しいファンドはゼロから始まるので、設定直後はこの基準を下回った状態です。「できる」という書き方なので、下回ったらすぐ償還されるわけではありません。

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出典

• auアセットマネジメント「auAMレバレッジ・オールカントリー 投資信託説明書（交付目論見書）」https://www.kddi-am.com/wp-content/themes/aufunds/pdf/4010/prospective_prospectus.pdf
• auアセットマネジメント「auAMレバレッジ・オールカントリー（愛称：レバカン）」ファンドページ・ファンドの特色・想定するご投資家・販売会社一覧 https://www.kddi-am.com/funds/4010/
• auアセットマネジメント「auAMレバレッジNASDAQ100為替ヘッジ無し」ファンドページ https://www.kddi-am.com/funds/4005/
• auアセットマネジメント「『auAMトリプル・NASDAQ100為替ヘッジ無し』提供開始」（2026年9月18日）https://www.kddi-am.com/news/n20260918/
• auアセットマネジメント「auAMトリプル・NASDAQ100為替ヘッジ無し 投資信託説明書（交付目論見書）」https://www.kddi-am.com/wp-content/themes/aufunds/pdf/4011/prospective_prospectus.pdf
• auアセットマネジメント「auAMレバレッジNASDAQ100為替ヘッジ無し 投資信託説明書（交付目論見書）」https://www.kddi-am.com/wp-content/themes/aufunds/pdf/4005/prospective_prospectus.pdf
• アモーヴァ・アセットマネジメント「Tracers グローバル2倍株（地球コンプリート）」https://www.amova-am.com/20lab/fund/tracers/2baikabu
• マネックス証券 投資信託ページ（騰落率・純資産）：レバカン／Tracers グローバル2倍株／eMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）
• 楽天証券「eMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）」（信託報酬・純資産）https://www.rakuten-sec.co.jp/web/fund/detail/?ID=JP90C000H1T1
• auアセットマネジメント「販売会社一覧（auAMレバレッジ・オールカントリー）」https://www.kddi-am.com/funds/4010/dealer/
• アモーヴァ・アセットマネジメント「Tracers MSCIオール・カントリー・ゴールドプラス」https://www.amova-am.com/sp/tracers/allcountrygold、設定のお知らせ（PR TIMES）https://prtimes.jp/main/html/rd/p/000000062.000046569.html
• 国税庁「No.1538 上場株式等に係る譲渡所得等の収入金額とみなされる場合－投資信託等の終了等の場合－」https://www.nta.go.jp/taxes/shiraberu/taxanswer/shotoku/1538.htm
• 楽天証券「追証（＝追加証拠金）とは？」https://www.rakuten-sec.co.jp/web/domestic/special/beginner/margin05.html

【訂正】この記事は2026年9月24日に全面的に書き直しました。以前の版では、レバカンのほうがTracersよりコストが安いと書いていましたが、信託報酬はTracersのほうが低く、誤りでした。Tracersの愛称も誤って記載していました（正しくは「地球コンプリート」）。

【免責と、利益相反の開示】この記事は、運用会社が公表している資料と、証券会社に掲載されている数字、筆者自身の取引の記録にもとづく情報の整理で、特定の金融商品の購入や売却をすすめるものではありません。筆者は金融商品取引業者ではなく、投資助言・代理業の登録も受けていません。筆者はレバカンとTracers グローバル2倍株を保有しておらず、eMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）や、auAMレバレッジNASDAQ100為替ヘッジ無しなどを保有しています。また、auAMトリプル・NASDAQ100為替ヘッジ無しに乗り換える予定です。数字は記載した基準日のもので、その後変わっています。過去の成績は、将来の結果を保証しません。投資の判断は、ご自身の責任でお願いします。